货币政策对上市公司现金持有影响研究开题报告

1. 研究目的与意义

2008年席卷全球的金融危机对世界经济造成了严重的打击，但对不同企业而言其影响有着巨大的差异。一部分企业由于资金短缺问题导致经营失败，而另一部分企业因为持有大量的现金储备反而获得更多的发展机遇。这一事实使得人们清楚的意识到现金是企业的“血液”，一旦企业出现现金流危机，企业将面临财务困境甚至破产。因此，现金持有是企业的一项重要战略决策，对企业的生存和发展至关重要。

了解到现金持有对于企业财务决策的重要性后，各方都开始迫切地探寻影响企业现金变化的因素。最早的有关现金持有的理论分析来源于凯恩斯，他认为企业资产的流动性受到外部资本市场的影响。此后，在凯恩斯的理论基础上学者们对现金持有影响的讨论继续深入。然而现有的研究大多还是基于企业层面的公司特征因素以及相关财务决策等来体现企业现金持有的方式和行为，只体现了内部因素，没有体现外界宏观经济对企业的影响，现金持有的变化不能得到完全和有效的解释。

意识到这个问题后，宏观经济政策对企业现金持有的影响研究开始引起广泛关注，货币政策对上市公司现金持有的影响方式和影响内容也成为经济学领域的研究热点。

2. 研究内容和预期目标

本文研究的核心是货币政策与上市公司现金持有的关系，需要解决的问题是货币政策对上市公司现金持有是否有影响，如果有影响其影响路径和影响结果是什么。文章分五个部分，具体安排如下：第一部分是绪论，首先对研究背景与研究意义做出简要说明，其次对研究内容以及运用到的研究方法进行叙述。第二部分是文献综述，对国内外的相关文献资料进行梳理，并做出简要的总结。第三部分是理论基础与研究假设，先介绍企业现金持有的几种经典理论，在此基础上再对货币政策和企业现金持有水平的关系进行理论分析，提出合理的假设。第四部分是样本选取与模型设计，进行样本数据的选取，并定义相关变量，在此基础上设计模型并进行验证。第五部分是研究结论和展望，根据上述分析对本文的主要结论进行归纳总结，并结合我国国情提出切实可行的建议。

3. 国内外研究现状

国外学者Kashap等(1993)研究发现，当国家采取不同的货币政策时，银行所能提供的贷款规模、贷款条件会有所不同，进而会影响企业的投资水平，而不同的投资水平又会影响到企业的现金持有水平。Opler等（1999）认为经济周期会影响企业现金持有决策，经济繁荣时期，公司留存相对较少的现金，而在经济低迷阶段则相反，表明宏观经济环境变化的确会影响企业现金持有决策。Gaiotti and Generale(2001)以意大利上市公司数据为研究样本，发现宏观货币政策是公司现金流水的关键影响因素。Yao and Roskelly(2012)进行了实证分析，发现货币政策的波动性越大，企业面临的不确定风险越大，出于预防动机和投资动机，企业会调整现金预算，留存更多现金。Gai and Zeng(2013)的研究结论也表明，货币政策对企业现金持有变化有很大影响，当货币政策由宽松变为紧缩时，企业的融资能力由强变弱。Enqvist等（2014）发现在经济下行时期，货币政策的变化对于企业流动资金的影响很明显。Maggio and Kacoerczyk（2017）也有相同的结论，他们发现货币政策紧缩会导致企业外部融资的成本和难度上升，投资支出下降明显，流动资金压力加大。

祝继高等（2009）利用中国人民银行发布的“货币政策感受指数”，从货币政策的角度解释了企业现金持有水平的季度变化，他们发现企业的现金持有水平会随着货币政策紧缩程度的变化而变化，当货币政策趋于从紧时，外部融资约束增强，企业会提高现金持有水平；当货币政策趋于宽松时，外部融资约束降低，企业会降低现金持有水平。陈栋等（2012）以上市公司季度样本进行实证研究，结果表明银根缩紧时，公司货币资金持有和调整水平均上升。黄志忠等（2013）认为在宽松的货币政策背景下，企业的融资约束可以得到缓解，而融资约束的降低会影响到企业的现金管理。李四海等（2014）以沪深上市公司为研究样本进行实证检验发现，紧缩的货币政策下，货币供应量减少，信贷难度增加，企业会提高现金持有以应对融资约束。蔡卫星等（2015）也发现货币政策对上市公司现金持有有着显著影响，紧缩性的货币政策会导致上市公司现金持有量增加。房晓明（2016）的研究表明，紧缩的货币政策会使得银行减少对于企业的资金发放，使得现金持有量减少。孙杰等（2017）实证分析了货币政策与企业现金持有水平的关系，研究结果表明: 当货币政策趋向紧缩时, 企业当期现金持有水平会有所下降, 但从滞后期的现金水平变化来看，企业很快就会增加持有现金。钟凯等（2017）研究发现，货币紧缩加速了企业的融资约束，影响企业创新投资的要求。

4. 计划与进度安排

一、研究计划进度

1、2022年12月1日——2022年2月10日，完成基础材料的收集。

2、2022年2月11日——2022年3月13日，完成论文初稿和初期检查工作。

5. 参考文献

[1]陈栋,陈运森.银行股权关联、货币政策变更与上市公司现金管理[j].金融研究,2012(12):122-136.

[2]蔡卫星,曾诚,胡志颖.企业集团、货币政策与现金持有[j].金融研究,2015(2):114-130.

[3]房晓明.货币政策对银行信贷与商业信用互动关系研究[j].现代营销,2016(4):13-14.