过度自信对股市投资者羊群行为影响研究开题报告

1. 研究目的与意义

随着近年来学者们通过研究发现了许多金融市场上的交易异象难以为传统金融学理论所解释，人们开始对传统金融学理论产生质疑。随后，国内外许多研究成果显示，完全通过理性思维做出投资决策仅仅是一种理论上的假设，现实生活中投资者的投资行为往往会由于认知偏差偏离这种假设，由此，行为金融学理论应运而生，用来解释那些存在争议且无法用传统金融学理论所解释的投资行为，构建了新的理论方向。其中的过度自信理论由于具有普遍性得到了广泛的认可。

由于股票市场存在特殊性和复杂性，过度自信投资者的大量存在会在一定程度上影响股票市场的健康运行。本文通过理论分析和实证研究，系统分析股市投资者过度自信与投资者羊群行为之间的内在关系及其形成机理，这对于证券市场的监管具有一定的参考意义，促使监管机构在不同的经济背景下采取适当的政策加以引导，同时也为股市投资者实现更有效的投资提供参考。

2. 研究内容和预期目标

研究内容：本文从行为金融学的过度自信理论着手，从投资者的投资行为出发，结合理论分析和实证研究共同探讨我国股市投资者过度自信与羊群行为之间存在的关系。

拟解决的关键问题：我国股票市场是否存在投资者过度自信的现象，以及过度自信是否是羊群行为的成因。

写作提纲：

3. 国内外研究现状

在股票市场中，许多投资者对于股票交易的过分热情让许多学者感到不解，更有研究显示投资者的频繁交易很多时候只能得到较低的投资回报。传统金融学理论面对这样的异象无法给出合理的解释，随后出现的行为金融学理论指出这是过度自信的结果。随着研究的加深，学者们发现过度自信会影响到相关利益的分配以及决策的制定，从而影响到股市投资者的投资行为，甚至会带来不好的影响，因此过度自信心理有着很重要的理论和现实研究意义。

一、国外研究现状

为了验证过度自信在股票市场中是否真的存在，国外学者们首先通过建立理论模型来解释。odean（1998）建立了一个包含三种不同类型投资者的市场模型，gervais和odean（2001）的研究都认为投资者的过度自信现象在股票市场中普遍存在，并且过度自信的投资者认为自身知识的准确性比事实中的程度更高。在理论模型的基础上，国外的一些学者研究了过度自信的投资者有可能会做出的投资行为。daniel等（2001）认为投资者的过度自信会给整个市场带来泡沫，因为过度自信的投资者会更乐观，所以定价也会偏高。odean（1998）对美国的一家大型证券公司中一万个交易活跃的投资者样本进行了分析，提出过度自信会导致大部分投资者进行反向操作，选择持有低收益的股票，无视甚至卖出高收益的股票。在研究过度自信对市场的影响方面，barber 和odean（2000）以月换手率的大小将一家大型证券公司的 78000个账户数据进行分组。研究发现在高换手率组的投资者更容易过度自信，但与低换手率组相比，其收益率明显偏低。chuang 和 lee（2006）认为过度自信的投资者在牛市中对于获取的私人信息的准确性更加信任，进而造成股票市场波动更为剧烈。statman，thorley 和 vorkink（2006）则是利用向量自回归模型对美国股票市场的收益率和换手率进行建模来检验是否是投资者的过度自信导致了美国股市的高成交量，文章指出高收益引起投资者的过度自信会导致巨大的交易量，从而得出过度自信会扩大交易量的结论。christoph和merkle（2017）在对英国一家大型银行的个人投资者进行的小组调查中记录了各种形式的过度自信，从而发现过度自信至少有三种不同的表现形式，分别是：过度投资、过度估计和过度精确。过度自信的投资者与普通投资者相比，他们在很大程度上高估了他们的投资组合收益和夏普比率实现价值，认为他们自己的投资组合将会比市场（普通投资者）表现得更为出色，并且低估了他们投资组合的波动性。ica rika candraningrat（2017）通过问卷形式对40名年轻的投资者进行抽样调查，发现过度自信的投资者在做出决策时往往总是依赖于他们的认知能力。根据投资者的年龄（介于18至25岁之间），可以看出，新手投资者往往对自己的能力和知识过分自信，他们认为自己的投资选择将是预期的。

4. 计划与进度安排

2022年11月1日-11月7日：确定选题，收集相关资料；

2022年11月13日-11月24日：撰写开题报告；

2022年11月30日-12月30日：收集资料，开展研究，形成详细的写作提纲；

5. 参考文献

[1]elena pikulina,luc renneboog,philippen.tobler. overconfidence and investment: an experimental approach. journal ofcorporate finance,2017(43): 175-192.

[2]ica rika candraningrat,a sakir.behavioural biases of overconfidence and disposition effect and their impact oninvestment decision in the indonesian capital market. proceedings of the 2019international conference on organizational innovation (icoi 2019).

[3]merkle,christoph. financialoverconfidence over time - foresight, hindsight, and insight of investors. journalof banking amp; finance,2017(84): 68-87.