中国上市公司MBO与公司绩效实证研究开题报告

1. 研究目的与意义

管理层收购(MBO)作为一种新的杠杆融资方式，产生于20世纪70年代。实施MBO可以实现所有权和经营权的统一，有效解决委托-代理问题，因此，在国外被普遍应用且得到广泛认可。而在我国，管理层收购被视为一种产权制度改革的方式，在实施过程中遇到了一系列的问题。其中，理论界和实务界共同关注的焦点是管理层收购能否真正提高公司的绩效。本文通过实证分析法检验我国MBO到底能否带来企业绩效的提高，定量地解释了MBO的优势，同时也可以看出其存在的问题。因而对于完善MBO理论，规范MBO操作，更好地发挥其在公司治理中的作用有着积极的现实意义。

2. 研究内容和预期目标

（一）研究内容：

（1）本文将从国内外mbo理论研究入手,结合实证分析,浅析我国mbo存在的问题。

（2）针对我国mbo存在的问题提出一些针对性的政策建议。

3. 国内外研究现状

mbo在国外的发展已久，学者们对实施mbo做了大量的研究，最具代表的是jensen的代理成本说。jensen和meckling (1976 )指出mbo是一种内在的激励机制，可使股东和管理者的利益趋同，从而降低代理成本。jensen (1986 ),hanson和song (2000)也指出，mbo常伴有高负债，高杠杆率和定期偿债将会约束管理层，减少管理层自由支配现金的权力和由此导致的代理成本，同时偿还债务和破产的压力也会迫使管理层提高效率。alchina和woodward (1987)研究认为mbo使管理者变成企业所有者，降低了管理者专属投资风险。lowenstein } 1985 )提出的税收利益观认为，税收的好处才是管理层收购的真正动力，因为收购过程中借入了大量的负债，所以目标公司将发生大额的利息支出，这些利息支出可以回避税收，mbo的绩效来源于避税所得。mike wright (2001)认为mbo可以解决投资者搭便车问题和培育企业家精神。但是，并非所有的理论研究都支持mbo带来企业绩效的改善，有些研究则赞成mbo存在很多降低企业价值的因素。rappaport (1990 )指出，管理层收购的高负债率使企业饱受偿债压力的折磨，企业因此丧失了灵活应变市场的能力，整体竞争力大大下降。seth和easterwood (1993）提出的#8220;应急变卖假说#8221;认为，mbo企业为沉重的偿债压力所迫，将不得不以低于真实水平的价格出售企业的资产来换取现金用来偿债。而这些资产对于企业是必不可少的，从而不利于企业价值的提升。

（二）国内研究现状

国内对管理层收购的研究主要集中在mbo的国际比较、mbo的融资渠道、mbo的定价模式以及mbo实施中的问题等方面，毛奕欢（2014）指出自20世纪90年代开始,mbo才开始进入我国,用以我国国有经济的改组和国有企业的改革。我国mbo经历了复杂的过程,从前期的推崇,到中期的打压、再到现在某种程度的默许,mbo在我国市场的地位和角色尴尬而暖昧。面对监管层在限制与放纵之间摇摆而模糊的态度,mbo逐渐走向曲线化,形成了具有中国特色的#8220;曲线mbo。曲线mbo着眼于实质性控制,操作手段常常在法理的边缘徘徊,采取#8220;擦边球#8221;的方式,以掩人耳目地达成暗中收购的契约,并在收购之后使其变得合理合法。目前,曲线mbo已成为我国现阶段mbo的主要形式,许多企业竞相采取曲线mbo的现实,使得关注我国曲线mbo的经济后果尤为重要。王威（2013）认为在国有经济结构调整、国有资产配置优化、降低代理成本、加快中小规模的企业重组、提高管理和经营的积极性、促进中国的企业家成长这几个方面，具有非常重要的意义。管理层收购提高了企业管理和监管部门的积极性，因此它在振兴企业经营方面发挥了积极的作用，极大地提升了公司的核心竞争力。王建平，李自然（2015）指出mbo能够在股权分置改革后的长期内全面提升公司净利润、资产规模等方面的经营绩效,而且公司的绩效提升不仅仅是源自行业增长和规模扩张,roa和roe等盈利能力指标也有所改善。

4. 计划与进度安排

查阅文献，确定选题 2022年10月20日前

查阅文献，撰写文献综述 2022年10月21日-10月30日

进一步搜集资料，撰写并修改开题报告 2022年10月30日-12月31日

5. 参考文献

[1] 毛奕欢.企业曲线mbo的经济后果研究--基于中联重科mbo的案例分析[d]. 西南财经大学. 2014

[2] 王威.国有企业管理层收购问题研究--以双汇的曲线mbo为例[d]. 河南大学. 2013

[3] 王建平,李自然.上市公司mbo长、短期经营绩效研究[j]. 证券市场导报. 2015(01)